電驅動橋-電機電控集成化趨勢下升起的新星

       新能源汽車驅動電機主要有直流電機、交流異步電機、永磁同步電機、開關磁阻電機。其中開關磁阻電機由于噪音、振動等未廣泛應用；永磁同步電機和交流異步電機性能出色，是目前新能源汽車的唯二選擇，但前者由于具有更大調速范圍，功率密度、扭矩密度具有較大優勢下可做到更小的體積和自重等成為主流選擇。電機控制器可控制電機按照設定方向、速度、響應時間工作，其占高成本的組件IGBT國產化率很低，英飛凌、三菱、富士分別占據16年全球市場的26.6%、17.0%、12.2%。電機電控裝機量方面，16年比亞迪、北汽新能源分列前2，3至5位包括上海電驅動、聯合電子和安徽巨一。

  電驅動橋：電機、電控集成化趨勢下升起的新星

  在行業對產品體積、重量、成本降低的要求下，電機、電控功能集成化是行業確定性發展趨勢。電驅動橋指“電機+電控+減速器”或相類似的電機電控與其他部件的集成產品，以或19年量產的博世電驅動橋eAxle為例，電機、電控、變速箱集成后體積減少了20%，驅動母線集成后降低了成本，冷卻機組、高壓電纜集成后降低了損耗、提升了效能。生命周期內產品銷量或達650萬的大眾MEB電動汽車平臺將采用電驅動橋，這將加速電驅動橋的推廣應用。我們假定電驅動橋單價1萬元，大眾MEB平臺帶來的市場空間就達650億元。

  電驅動橋行業競爭情況

  國際方面，博世、博格華納、采埃孚、吉凱恩、麥格納等零部件巨頭均早有布局且其類似產品已給主機廠供應；國內方面，華域汽車擬與麥格納成立電驅動系統合資公司，或與聯合電子共同供應大眾MEB平臺，匯川技術、方正電機、火山電氣、精進電動、上海大郡、上海電驅動等都有“多合一”產品。

  強研發力、強產品力、強主機廠綁定能力是零部件供應商競爭力核心

  根據我們對合格證統計情況，我國乘用車行業中主機廠自配電機與外購第三方比重相當，客車自供較多，而專用車基本外購。專用車企業由于研發能力較弱，未來一段時間仍會采購第三方供應商產品，但市場容量相對較大的乘用車行業中主機廠研發實力較強，未來其電機電控的自配將對第三方企業產生負面影響。我們認為，在未來主機廠自配率提升下，電機、電控行業集中度會逐漸提升，華域汽車、匯川技術、聯合電子等具有強研發力、強產品力、強主機廠綁定能力的第三方供應商會依靠其專業性及與主機廠的良好關系得以發展。