穿越波濤洶涌的股海 狗年價值金股TOP50

    只有堅守價值理念,才能穿越波濤洶涌的股海,獲得快樂的投資人生。值此新春來臨之際,《投資者報》從價值投資角度出發,遵循此前“TZ50”的選股標準——“會賺錢的老大愛分紅”,篩選出2018年最具投資價值的TOP50公司
    扣除非經常性損益后的凈利潤是衡量業績的重要指標。從行業特征上看,業績優良的公司大多集中在計算機應用、汽車零部件、化學制品、白色家電等領域
    會賺錢的公司很多,但既會賺錢又愛分紅的公司則寥寥。據統計,僅有129家公司在2014~2016年實施了分紅且分紅派現率不低于10%,只占全部“會賺錢公司”的1/6
    經過層層篩選,有50家上市公司脫穎而出,其中既有市場熟悉的明星股如貴州茅臺、美的集團等,也有一些細分行業的龍頭,如海瀾之家、三七互娛等
  當暴跌的陰霾籠罩在A股市場上空時,你是否已心灰意冷?
  進入2月,受美股大跌以及國內金融持續去杠桿、流動性趨緊等內外因素影響,A股市場短期內遭遇最近兩年來最為慘烈的調整。
  截至2月9日,滬指當月跌幅已達10%,幾乎一夜跌回一年前。當市場恐慌氣氛彌漫時,投資者又該何去何從?
  深圳東方港灣投資公司董事長但斌發微博表示:“從業26年,經歷過7次跌幅超過50%,而且持續時間甚至達到3到5年的情況……一路走來,越來越堅信:只有堅守價值理念,才能穿越跌宕起伏的投資人生。”市場分析稱,但斌此舉意在為價值投資者鼓舞士氣。
  作為一個老生常談的話題,價值投資再次成為市場關注的焦點。《投資者報》一直以來也在倡導價值投資。諸多實踐正在逐漸證明,采用價值投資方法可以讓投資者穿越牛熊,發現A股市場上的“玫瑰”。
  去年市場上涌現出一批具備良好業績支撐的白馬股,如貴州茅臺、中國平安、小天鵝A、格力電器等。其中白酒龍頭貴州茅臺在一年時間內股價翻倍,從去年初的329元上漲至年底的697元。該股也是此前幾年《投資者報》在“TZ50”中篩選并推薦的最具價值投資的股票之一,如今經過時間的磨礪,其鋒芒正在A股綻放。
  所謂“TZ50”,是《投資者報》推出的選擇價值股的方法,及其由此方法選出的50只金股,TZ是投資二字的縮寫,這一方法注重三大指標,即業績向好、持續分紅以及行業地位領先,我們將這三個指標簡稱為“會賺錢的老大愛分紅”。
  我們此前篩選出的價值投資標的還有瀘州老窖、東阿阿膠、宇通客車等,這些股票連續多年的表現均遠超大盤。事實證明,用價值投資方法進行投資,戰勝市場是大概率事件。
  “2017是價值元年,2018價值將蔓延。”中銀國際在其2018年的投資策略報告中表示。與此同時,多家券商也把價值投資放在2018年投資首位,建議投資者精選價值龍頭。
  雖然市場恐慌氣氛蔓延,但狗年新春已至,《投資者報》研究員再度從價值投資角度出發,借鑒此前“TZ50”的選股標準——“會賺錢的老大愛分紅”,篩選出2018年最具投資價值TOP50公司,與投資者共享。當然,投資有風險,入市須謹慎,具體操作時還須由投資者自行抉擇。
  在我們精選出的50家公司中,依然包括貴州茅臺、海康威視等明星股,同時還包括華域汽車、海瀾之家等細分行業龍頭。它們可能不是過去一年A股市場漲幅最高的股票,但它們卻是被時間印證為走勢最穩、最具備長線投資價值的股票。
  三大指標精選價值龍頭
  在2018年的投資策略中,多家券商提出了精選價值龍頭的投資方向。
  中銀國際在2018年A股投資策略中預計,2018年指數難有行情;價值投資將繼續,并向其它領域蔓延。其進一步解釋稱,2017年是價值元年。根據“股市風格菱形理論”,2018年價值將延續。但由于過去兩年大龍頭都明顯上漲,好資產更難找,投資者將不得不把價值理念向其它領域蔓延。
  華泰證券提出,堅定“以龍為首”的投資策略。根據其判斷,盈利能力將在上半年進入高點之后緩慢回落,同時利率水平高位震蕩,市場整體估值也將隨著盈利整體下行而下沉。在盈利能力進入修復末期,受益于行業集中度提升及總資產周轉率向上的龍頭公司將繼續引領A股。
  中投證券在2018年A股投資策略中亦建議投資者“堅守核心資產,關注龍頭行情擴散”。其分析認為,核心資產是2017年的關鍵詞,背后的企業競爭力和估值業績匹配是流動性總量偏緊中獲得資金青睞的關鍵所在,價值龍頭和成長龍頭都有機會。隨著A股國際化進程加速,外資定價權提升,核心資產將持續受益。
  借鑒券商對價值龍頭股的推薦,同時結合此前《投資者報》價值投資選股邏輯,我們給出了三條篩選標準,具體設定的條件如下:第一個篩選指標為公司過去三年以及扣除非經常性損益后的凈利潤持續保持增長;第二個篩選指標為,公司過去三年每年都進行過現金分紅,并且分紅派現率(分紅總額與未分配利潤的比值)高于10%;第三個篩選指標是行業份額居前,具體要求是:2016年營業收入在所屬行業(申萬二級)中排名前40%。
  約1/4公司最會賺錢
  在具體操作上,我們給“會賺錢”設定的條件為:公司最近3年以及2017年前三季度扣除非經常性損益后的凈利潤為正,且持續正增長。
  之所以選取扣除非經常性損益后的凈利潤作為衡量業績的標準,是因為在公司的財務報表中,凈利潤這一指標往往摻雜著過多的“水分”,如政府臨時的大額補貼,公司出售子公司獲取的投資收益等。這些“水分”往往會遮蔽公司的經營狀況的真相。
  在當前IPO的審核條件中,關于凈利潤的審核標準,證監會明確要求以“扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者”作為標準之一,由此可見該項利潤的重要性。
  在當前A股市場上,有多少家公司能夠達到我們的第一條篩選標準呢?根據《投資者報》研究員統計,目前A股上市公司有3400多家,最近三年(2014年~2016年)以及2017年前三季度扣非后凈利潤為正且保持正增長的公司有828家,約占總數的1/4。
  需要說明的是,目前絕大多數上市公司尚未公布2017年年報,因此我們選取2017年前三季度的業績情況作為參考標準。
  從行業特征上來看,這些業績優良的公司大多集中在計算機應用、汽車零部件、化學制品、白色家電等領域中。其中不乏一些2017年業績表現突出的公司,如國星光電、金禾實業等。
  國星光電業績預告顯示,公司預計2017年凈利潤3.27億元~3.85億元,同比增長70%~100%。該公司是專業從事研發、生產、銷售LED及LED應用產品的高新技術企業,也是國內最早生產LED的企業之一。
  金禾實業在業績預告中稱,預計2017年凈利潤9.00億元~9.40億元,同比增長63.13%~70.39%。該公司是主要從事精細化工產品和基礎化工產品生產、研發和銷售的國家高新技術企業在自主創新、專利技術方面均處于同行業領先地位。如在食品添加劑細分領域,目前,公司是知名的麥芽酚和乙酰磺胺酸鉀生產商。
  129家公司分紅派現率高
  現金分紅作為上市公司回報投資者的重要方式,越來越被市場和監管者重視。而持續分紅能力也是我們對上市公司進行篩選的第二大指標。
  今年2月初,上交所明確督促“鐵公雞”拔毛。其表示,對于具備分紅能力而長期未分紅的公司,上交所將繼續加大監管力度,督促其向投資者發放必要的現金紅利。存在惡意不分紅的,還將提請證監會派出機構實施現場檢查。
  為了督促上市公司通過現金分紅回報投資者,證監會在2008年曾出臺了相關完善分紅政策的措施。其中一條就包括:提高上市公司申請再融資時現金分紅的標準。將原來規定的再融資公司最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的20%提高到30%。
  根據這一標準,我們設定了第二條標準:最近3年持續分紅,且每年的分紅派現率(現金分紅額占可分配利潤的比例)均不低于10%。
  會賺錢的公司很多,但既會賺錢又愛分紅的公司則寥寥。根據Wind數據統計,2016年有2400多家公司實現現金分紅,分紅額累計為9686億元,分紅總量較此前幾年有明顯提升,但分紅比例仍較小,2016年分紅總額僅占上市公司可分配利潤的12.5%。
  在前述828家“會賺錢”的公司中,還有大部分公司不能實現持續分紅或者分紅比例較小。《投資者報》研究員統計發現,在這些公司中,僅有129家公司在過去三年(2014~2016年)實施了分紅且分紅派現率不低于10%,這些公司只占全部“會賺錢公司”的1/6。
  從行業特征來看,上述129家既滿足業績持續向好又滿足現金分紅條件的公司集中在以下幾大行業中,包括白色家電、汽車零部件、生物制品、食品加工、化學制藥等。
  75家公司行業地位突出
  在經過上述兩輪篩選后,我們又從中精選出行業地位領先的公司。
  海通證券在其2018年投資策略中主推績優龍頭股。其表示,自2638點以來風格整體上體現為價值占優,隨著成長龍頭估值盈利趨于合理,市場未來有望演變為價值龍頭攜手成長龍頭的局面,價值龍頭中,金融性價比更優、消費白馬有配置意義,成長龍頭中,則包括先進制造(自動化、信息化)、新興消費(品牌化、服務化)等。
  由于龍頭公司資金實力雄厚和管理經驗豐富,它們往往能較好地控制成本和實現銷售,盈利能力超越市場整體水平。從行業龍頭股價表現來看,其近年來也持續受到資金青睞,統計2016年1月底至今A股各板塊龍頭股漲幅,均大幅跑贏行業指數。
  海通證券表示,目前A股市場IPO加速、機構投資者快速發展,中國各行業走向集中度提升階段,展望未來A股龍頭估值有望從折價到溢價,目前看這一趨勢正在推進。而且不僅是A股出現龍頭效應,美股以及中概股也是龍頭股領漲,美股中谷歌、蘋果、亞馬遜、Facebook,以及中概股中的阿里、騰訊,2016年以來漲幅都大幅超過行業指數漲幅。此外,外資增量資金入場也將推動A股龍頭估值與國際接軌。
  基于以上理由,我們將行業地位領先作為篩選條件之一,對于這一點的具體要求為:2016年營業收入在所屬行業中排名前40%。
  在對129家滿足前兩大篩選條件的公司進行行業地位篩選后,最終僅剩下75家公司。 
  最具價值TOP50金股出爐
  對于前述三輪中篩選出的75家公司,我們又以上市公司2017年業績預告及已公布業績作為輔助的衡量標準進行了篩選。
  在此輪篩選中,又有9家公司因為2017年預計凈利潤下降而被剔除,最終66家公司進入我們的備選名單。這些被剔除的公司包括平高電氣、洽洽食品、森馬服飾、潤和軟件等。
  對于上述符合我們要求的66家公司,我們將其賺錢能力、分紅能力和行業地位進行了綜合評分,最終精選出50家優勝者,這即是《投資者報》精選出的“2018年最具投資價值TOP50公司”。這50家公司包括:海康威視、伊利股份、美的集團、貴州茅臺、華域汽車、上汽集團、老鳳祥、海大集團、生益科技、海瀾之家等(詳見圖表)。
  這些公司既有市場熟悉的明星股如貴州茅臺、美的集團等,也有一些細分行業的龍頭,如海瀾之家、三七互娛等。
  目前,這50家公司中,約有一半公司公布了2017年業績預告,其中約20家公司預告凈利潤增長30%及以上。包括前文提及的國星光電、金禾實業等,還有三七互娛、貴州茅臺、老板電器、海康威視等。
  在上述公司中,大消費類板塊被各路機構看好。其中,白酒龍頭貴州茅臺今年發布的公告顯示,預計2017年度實現凈利潤與上年同期相比,將增加97億元左右,同比增加58%左右。上年同期凈利潤為167.18億元。2017年業績預增的主要原因是2017年度公司產品銷量同比上年度增長。
  年報顯示,貴州茅臺2016年度凈利潤為167.18億元,扣除非經常性損益的凈利潤為169.55億元。乳業龍頭伊利股份也入選最終榜單,該公司目前尚未發布業績預告,不過,招商證券近日發布的研報顯示,在近期調研反饋中,伊利蒙牛旺季備貨和動銷十分良好,跨年產品處理順利。
  招商證券稱,在消費升級、品牌占優、份額提升的行業運行邏輯并未改變的背景下,消費類板塊有望再次迎來建倉的絕佳時機。
  鏈接消息:
  2018年最具投資價值TOP50公司篩選流程
  1.公司過去三年及2017年前三季度扣除非經常性損益后的凈利潤為正,且保持正增長。篩選后剩828家公司。
  2.公司過去三年(2014-2016年)分紅派現率均大于10%。篩選后僅剩129家公司。
  3.公司行業地位位居前列,營業收入總額在行業中排名前40%。篩選后僅剩約75家公司。
  4.剔除2017年業績預減的公司等特殊公司,得到66家公司。
  5.將66家公司根據業績、分紅表現及行業地位進行排序,最終篩選出TOP50榜單。