鐵礦石大跌信號未現 行情還在反復中

  2020年12月21日以來，鐵礦石期價從最高點1147元/噸大幅回調。筆者以為，鐵礦石仍有回調或許，主張管理好危險。

  雖然鐵礦石的結構性矛盾和微弱需求的預期推動了期現價格不斷上漲，但從筆者的推算來看，現在的供需狀況無法完全支撐2020年12月的漲幅。首先，2020年8月底和11月相同呈現過供需收緊的趨勢，前者在國慶節前呈現100萬噸的缺口，后者在12月呈現缺口149萬噸，差別并不太大。其次，港口庫存從6月最低點1.06億噸不斷上升，在11月到達全年最高點1.28億噸。然后雖閱歷了小幅去庫，但力度一般。再次，現在鋼廠進口鐵礦石庫存消費比較高。最終，鐵水產值和疏港量在8月以后呈現下降趨勢。歸納來看，2020年12月根本面更加寬松，但期貨價格卻在12月不斷創下前史新高，巨大的漲幅偏離了根本面。

  供給端，近期澳大利亞發貨受氣候的階段性影響結束，并且澳大利亞和巴西港口短期均無檢修方案，后續還有沖量或許，發貨量顯著回升。按運送時間推算，估計1月到港量將會顯著增加，前期到港量大幅下降400萬噸左右的狀況短期或難再現。依據到港量的狀況和鐵水產值趨勢，港口庫存在連漲3周的背景下，估計1月仍有累庫或許。

  需求端，季節性淡季的影響不容小覷。基建、地產的趕工進展受氣溫下降影響，導致鋼材下游需求跟進缺乏。從鐵水需求視點來看，因為接近新年，疊加利潤回落，各區域設備檢修比例略有上升。現在，螺紋鋼(4381, 35.00, 0.81%)供應將繼續窄幅緩慢下降。鋼材的庫存拐點現已呈現，數據顯現，近期五大種類庫存1367.98萬噸，環比上升60.50萬噸，同比增加87.17萬噸。按時間來算，間隔新年還有5周累庫時間，若鋼材需求下降幅度超出預期，庫存壓力過大，或將影響整個黑鏈行情。今年新年時間相對較晚，鋼廠對鐵礦也不必急于補庫，樣本鋼廠鐵礦庫存除了2020年12月第二周呈現小幅上漲以外，其余四周都在小幅去庫，根本維持在1.15億噸左右。歸納來看，鐵礦需求或將隨著季節性影響回落。

  上星期國泰君安期貨座位排多頭第二名的方位，截至12月30日，國泰君安期貨座位再減1.41萬手至1.7萬多手，退出前五名陣營。無論是12月21日的大漲，仍是隨后幾回的大跌，國泰君安期貨座位多頭均在堅決減持。多空持倉12月以來首次呈現簡直持平的狀況，說明商場做多心情顯著降溫。

  綜上所述，現在鐵礦石還未呈現持續大跌的信號，在反復行情中，以管控好危險為主。假如從危險收益比的視點來看，可以考慮買入看跌期權。